Este artículo fue escrito por Scott Johnson. Apareció anteriormente en la Terminal Bloomberg.
Febrero puede haber supuesto un nuevo obstáculo en el camino hacia una reducción de la inflación en EE. UU. El nowcasting, o previsión inmediata, de BE se sitúa en línea con las expectativas de aceleración intermensual del IPC general. En particular, los swaps de inflación muestran una situación ligeramente más candente. Nuestros economistas de EE. UU. observan que los efectos estacionales están en marcha y que podría haber buenas noticias si el IPC subyacente disminuye como se predijo. Aun así, nuestros modelos sugieren que gran parte del exceso de inflación restante refleja persistentes factores impulsados por la demanda. Los responsables de formular políticas de la Fed necesitarán más seguridad de los datos para avanzar con los recortes de tasas.
El IPC de EE. UU. aumentará por el gas, el subyacente caerá por los autos usados
Esperamos que la inflación general de febrero, que se conocerá el 12 de marzo, aumente al 0,4% intermensual (frente al 0,3% anterior), impulsada por los precios de la gasolina. Sin embargo, la inflación subyacente probablemente dismuirá al 0,3% (frente al 0,4% previo), con los bienes básicos, particularmente los precios de los automóviles usados, impulsando la desinflación. Sobre una base interanual, la inflación general y la subyacente se situarían en 3,2% y 3,7%, respectivamente, en febrero (frente al 3,1% y 3,9% anterior).
El alquiler equivalente del propietario (OER, por su sigla en inglés) fue sorprendentemente alto en enero, pero creemos que es mayormente ruido. Los alquileres del mercado sugieren que la inflación del OER y los alquileres primarios deberían disminuir durante el 2024, y que la inflación general de la vivienda debería caer al 4,0% hacia fines de año.
El nowcast sitúa la inflación del IPC de EE. UU. en 3,1% en febrero, el subyacente en 3,7%
El nowcast de BE para el IPC de febrero respalda en gran medida las expectativas de consenso tanto para el IPC general como para el subyacente. Nuestro modelo apunta a una lectura del IPC general del 3,1% interanual, sin variación con respecto a enero. Sobre una base intermensual, el nowcast anticipa un aumento al 0,4%, frente al 0,3% del mes anterior. Para los precios subyacentes, nuestra proyección es del 3,7% interanual, frente al 3,9%, y del 0,3% intermensual, frente al 0,4% en enero. Los mercados ven una aceleración más pronunciada, con los precios de los swaps apuntando a una inflación general del 0,5% intermensual y del 3,2% interanual.
Durante un período de evaluación del 2012 al 2022, la lectura final del nowcast para el mes tiene un error estándar de 0,2 puntos porcentuales.
Los mercados ven una menor inflación en EE. UU., pero con muchos obstáculos en el camino
Más allá de los datos de febrero, se espera mayormente que la inflación de EE. UU. continúe disminuyendo en el mediano plazo. Nuestros economistas y pronósticos de consenso para EE. UU. prevén que el IPC se situará en un promedio interanual del 2,5% en el 4to trimestre del 2024, frente al 3,2% a fines del año pasado. Eso también se sitúa en línea con la mediana en un modelo BE condicionado a los pronósticos de crecimiento y los precios de las materias primas. Pero vale la pena observar el panorama mensual de los mercados. Los pronósticos extraídos de los precios de los swaps sugieren que la inflación se podría acelerar aún más, al 3,3% en marzo, antes de reanudar su ralentización.
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